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近期，隨著AI+醫(yī)療的日新月異和醫(yī)保政策的松綁，此前估值受壓抑的創(chuàng)新藥板塊正在逐漸迎來修復(fù) 。

截至3月31日，恒生港股通創(chuàng)新藥指數(shù)（HSSCID.HI）年內(nèi)上漲28.93%。易方達(dá)恒生港股通創(chuàng)新藥?ETF（159316）（場(chǎng)內(nèi)簡(jiǎn)稱：恒生創(chuàng)新藥ETF）緊密追蹤該指數(shù) ，投資中國(guó)創(chuàng)新藥領(lǐng)域。

本文將從中國(guó)創(chuàng)新藥市場(chǎng)的現(xiàn)狀、增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力、產(chǎn)品特點(diǎn)三個(gè)方面，闡述其投資機(jī)會(huì)與市場(chǎng)前景。

從跟隨到引領(lǐng)：中國(guó)創(chuàng)新藥國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力加強(qiáng)

1、國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥數(shù)量首超美國(guó)

2024年國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥上市數(shù)量達(dá)到105款，近五年來首次超過同期美國(guó)創(chuàng)新藥上市數(shù)量，同比增長(zhǎng)超50%。中國(guó)在研新藥管線數(shù)量?jī)H次于美國(guó)，全球份額達(dá)到36%。

圖：中國(guó)在研創(chuàng)新藥管線僅次于美國(guó)，全球份額36%

數(shù)據(jù)來源：醫(yī)藥魔方。2024年海外交易數(shù)據(jù)?數(shù)據(jù)載止2024年9月22日

圖：中國(guó)及美國(guó)創(chuàng)新藥獲批上市數(shù)量對(duì)比

數(shù)據(jù)來源：醫(yī)藥魔方，新藥獲批上市數(shù)量截止2024年12月29日

2 、國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥對(duì)外授權(quán)量?jī)r(jià)齊升

2018年來國(guó)內(nèi)企業(yè)對(duì)外授權(quán)數(shù)量顯著增加，同時(shí)交易金額也呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。

圖：國(guó)產(chǎn)新藥對(duì)外授權(quán)持續(xù)增長(zhǎng)

數(shù)據(jù)來源：醫(yī)藥魔方，新藥獲批上市數(shù)量截止2024年12月29日

三核驅(qū)動(dòng)，創(chuàng)新藥中長(zhǎng)期空間廣闊

人口老齡化提升藥品需求

據(jù)國(guó)家衛(wèi)健委數(shù)據(jù) ，到2035年左右，我國(guó)60歲及以上老年人口將突破4億，占比將超過30% ，進(jìn)入重度老齡化階段。老齡化將帶來藥品需求數(shù)量的提升。參考日本經(jīng)驗(yàn)，老齡人口醫(yī)療費(fèi)用支出在整體人口中占比高，且增速也明顯快于其他年齡段。

圖：日本國(guó)民醫(yī)療費(fèi)分年齡結(jié)構(gòu)

數(shù)據(jù)來源：Wind ，截至2021年

國(guó)產(chǎn)新藥受到醫(yī)保等政策重點(diǎn)鼓勵(lì)

多項(xiàng)有利于創(chuàng)新藥的政策出臺(tái)，有助于創(chuàng)新藥板塊的業(yè)績(jī)修復(fù)。

①DRG“松綁”+醫(yī)保“納入 ”：2024年12月，北京市醫(yī)保局發(fā)布了《關(guān)于印發(fā)第一批CHS-DRG付費(fèi)新藥新技術(shù)除外支付工作有關(guān)問題的通知》，公布了首批不受DRG付費(fèi)限制的18種創(chuàng)新藥名單。此外，國(guó)家醫(yī)保局通過動(dòng)態(tài)調(diào)整醫(yī)保目錄，加速將創(chuàng)新藥納入醫(yī)保覆蓋范圍。2024年醫(yī)保談判結(jié)果出爐，新增的91種藥品中，38個(gè)是“全球新”的創(chuàng)新藥，其中23款為中國(guó)上市公司持有。

②鼓勵(lì)A(yù)I賦能創(chuàng)新藥研發(fā)：2024年7月，上海市人民政府發(fā)布《關(guān)于支持生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)全鏈條創(chuàng)新發(fā)展的若干意見》，提出支持人工智能技術(shù)賦能藥物研發(fā)，持續(xù)加大創(chuàng)新藥研發(fā)支持力度等。

AI賦能縮短新藥上市時(shí)間，AI+醫(yī)療CAGR35.1%：

據(jù)《Big?Ideas?2025》數(shù)據(jù) ，AI驅(qū)動(dòng)的藥物開發(fā)有望將新藥上市時(shí)間縮短近40%（從13年->8年），將藥物研發(fā)總成本降低4倍（24億美元->6億美元）。此外，Global?Market?Insight預(yù)測(cè) ，2027年全球AI醫(yī)療市場(chǎng)將達(dá)到345億美元，2020-2027年年化復(fù)合增速將達(dá)到35.1%，其中藥物研發(fā)是AI醫(yī)療第一大細(xì)分應(yīng)用市場(chǎng)。

圖：創(chuàng)新藥研發(fā)平均成本

數(shù)據(jù)來源：《Big?Ideas?2025》

易方達(dá)恒生港股通創(chuàng)新藥ETF（159316）有何亮點(diǎn)

市值風(fēng)格偏大中盤

易方達(dá)恒生港股通創(chuàng)新藥?ETF（159316）追蹤的恒生港股通創(chuàng)新藥指數(shù)（HSSCID.HI）精選了在創(chuàng)新藥領(lǐng)域具有領(lǐng)先地位的港股龍頭企業(yè) ，千億級(jí)公司市值總占比約33%，500-1000億公司市值占比約29%。

圖：指數(shù)市值分布（按權(quán)重）

數(shù)據(jù)來源：Wind，數(shù)據(jù)截至2025年2月21日

行業(yè)分布相對(duì)集中

恒生港股通創(chuàng)新藥指數(shù)行業(yè)集中度較高，指數(shù)對(duì)創(chuàng)新藥行業(yè)的表征性較好。從申萬三級(jí)行業(yè)分布來看，其他生物制品、化學(xué)制藥、原料藥分別占比37% 、47%和8%；從恒生三級(jí)行業(yè)分布來看，生物技術(shù)、藥品分別占比56%、44%。

圖：港股通創(chuàng)新藥行業(yè)分布(申萬三級(jí)行業(yè))