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早盤(pán)，國(guó)債期貨拉升，30年期主力合約漲0.42%，10年期主力合約漲0.12%，5年期主力合約漲0.05%，2年期主力合約持平。

消息面上，博時(shí)基金已于4月11日官網(wǎng)發(fā)布《博時(shí)基金管理有限公司關(guān)于博時(shí)上證30年期國(guó)債交易型開(kāi)放式指數(shù)證券投資基金變更場(chǎng)內(nèi)擴(kuò)位證券簡(jiǎn)稱(chēng)的公告》，博時(shí)上證30年期國(guó)債交易型開(kāi)放式指數(shù)證券投資基金場(chǎng)內(nèi)擴(kuò)位證券簡(jiǎn)稱(chēng)由 ”30年國(guó)債指數(shù)ETF“變更為”30年國(guó)債ETF博時(shí)“，新簡(jiǎn)稱(chēng)更突出“博時(shí)基金”品牌標(biāo)識(shí) ，便于投資者快速識(shí)別與交易。

相關(guān)ETF方面，30年國(guó)債ETF博時(shí)（511130）早盤(pán)持續(xù)震蕩，盤(pán)中上漲18個(gè)bp ，成交額破8億元，換手率超12%，交投活躍。

相關(guān)機(jī)構(gòu)發(fā)文表示，展望后市，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)目前正處于新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵階段，但國(guó)際局勢(shì)動(dòng)蕩不安，外部環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)在顯著提高，全球避險(xiǎn)情緒升溫。因此，國(guó)內(nèi)貨幣政策預(yù)計(jì)仍會(huì)保持支持性的政策導(dǎo)向，以應(yīng)對(duì)外部環(huán)境的不確定性，債券市場(chǎng)利率或?qū)⒄鹗幭滦?。

市場(chǎng)判斷方面，今年債市走勢(shì)大概率是趨勢(shì)未變，但擾動(dòng)增加。

一是，債市趨勢(shì)有望維持。目前，國(guó)內(nèi)處于新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵階段，經(jīng)濟(jì)基本面在復(fù)蘇過(guò)程中，但外部環(huán)境的不確定性在增加，全球風(fēng)險(xiǎn)偏好都在下行，因此國(guó)內(nèi)貨幣政策的導(dǎo)向仍是支持性的，債市趨勢(shì)有望維持。

二是擾動(dòng)因素增加。首先，權(quán)益市場(chǎng)對(duì)債市的擾動(dòng)增加。高息存款取消后，居民存款從銀行流向非銀，目前市場(chǎng)是存量博弈，非銀掌握債市的定價(jià)權(quán)，居民的資產(chǎn)配置行為影響增大。因此，非銀機(jī)構(gòu)的配置行為與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的表現(xiàn)相關(guān) ，股債翹板效應(yīng)加劇。當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)趨弱時(shí)，居民會(huì)更多的配置固收類(lèi)產(chǎn)品；當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)走強(qiáng)時(shí)，居民更多的配置權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)。今年年初債市的負(fù)Carry放大了這種擾動(dòng) ，近期隨著息差的修復(fù)，股債翹板效應(yīng)邊際弱化，但這將是今年債市擾動(dòng)的因素之一。

其次，市場(chǎng)對(duì)貨幣政策節(jié)奏預(yù)期的擾動(dòng)增加。國(guó)內(nèi)貨幣政策強(qiáng)調(diào)“適時(shí)降準(zhǔn)降息”，市場(chǎng)交易節(jié)奏與貨幣政策節(jié)奏的存在預(yù)期差，導(dǎo)致債市波動(dòng)加大，今年一季度特別是3月以來(lái)的債市，顯著反映了這一點(diǎn)。

最后，外需不確定性對(duì)債市擾動(dòng)增加。海外關(guān)稅政策落地、幅度節(jié)奏與市場(chǎng)預(yù)期的節(jié)奏也存在預(yù)期差，且貿(mào)易政策節(jié)奏對(duì)基本面、風(fēng)險(xiǎn)偏好的影響也存在預(yù)期差，也會(huì)對(duì)債市形成擾動(dòng) 。

結(jié)合市場(chǎng)判斷，我們可以從交易價(jià)值、對(duì)沖價(jià)值、配置價(jià)值三個(gè)角度來(lái)看30年國(guó)債的投資價(jià)值：第一，交易價(jià)值。30年國(guó)債的久期長(zhǎng) 、波動(dòng)大，屬于進(jìn)攻性品種；同時(shí)，30年國(guó)債又是長(zhǎng)久期債券中，流動(dòng)性較好的品種，交易兌現(xiàn)的效率高。因此今年或處震蕩市，有望充分發(fā)揮30年國(guó)債的交易價(jià)值。

第二，對(duì)沖價(jià)值。由于今年存在明顯的股債翹板效應(yīng) ，考慮到股市和債市的波動(dòng)性，30年國(guó)債流動(dòng)性好、久期長(zhǎng)，是債市進(jìn)攻性利器，可以作為權(quán)益市場(chǎng)的對(duì)沖工具，充分發(fā)揮對(duì)沖價(jià)值。

第三，配置價(jià)值。由于30年國(guó)債的久期較長(zhǎng) ，在低利率環(huán)境下，債市的投資策略是用期限利差替代信用利差，久期價(jià)值凸顯。如前所述，30年國(guó)債持有一個(gè)月，收益率從2.12%下行到2.11%的年化回報(bào)是4.82%。目前債市趨勢(shì)有望維持，利率節(jié)奏變化但方向未變，持有30年國(guó)債能夠獲取較高的投資回報(bào) ，因此30年國(guó)債也具有良好的配置價(jià)值。

最后，對(duì)于債券產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，可以考慮參與30年國(guó)債的投資；但是對(duì)于多元配置的產(chǎn)品或者散戶(hù) ，可以考慮30年國(guó)債ETF博時(shí)（511130），一鍵投資30年國(guó)債。

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