近日，高盛首席中國股票策略師劉勁津發(fā)布名為《中國民營企業(yè)的回歸：潮流已經(jīng)逆轉(zhuǎn)》的研究報(bào)告。劉勁津指出 ，在各種宏觀 、政策和微觀因素驅(qū)動下 ，中國民營企業(yè)的中期投資前景正在改善 。
高盛還仿效美股“七巨頭 ”，列出了中國“十巨頭 ” ，即高盛特別看好的十大中國民營上市公司 。高盛預(yù)計(jì) ，中國民營企業(yè)領(lǐng)域在股市的集中度將上升，“十巨頭”有望從中獲得進(jìn)一步的增長動力。
市場集中度有望上升
高盛相對更為看好占據(jù)行業(yè)頭部的大型民營企業(yè) ，并認(rèn)為中國民營企業(yè)領(lǐng)域的行業(yè)集中度將進(jìn)一步上升 。
劉勁津在報(bào)告中寫道：“我們預(yù)期的市場格局變化和結(jié)構(gòu)性趨勢使我們相信 ，民營企業(yè)領(lǐng)域的市場（市值）集中度將會上升 。 ”
劉勁津列舉了以下八點(diǎn)原因：
1.在全球主要股票市場中，中國是市場集中度最低的國家——前十大公司（包括國企）占整個(gè)市場市值的17% ，而美國為33% ，新興市場（除中國外）為30%。
2.近年來，中國的反壟斷和并購框架變得更加透明，這對民營企業(yè)的有機(jī)增長和收購式增長來說是個(gè)好兆頭；
3.現(xiàn)有行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者可能會進(jìn)一步增加市場份額和盈利能力；
4.根據(jù)高盛分析 ，一些龍頭企業(yè)已經(jīng)在各自行業(yè)的利潤池 、資本支出和研發(fā)方面占據(jù)主導(dǎo)地位 ，這些都與未來回報(bào)和行業(yè)主導(dǎo)地位呈正相關(guān)；
5.許多大型私營企業(yè)是人工智能技術(shù)的發(fā)明者、推動者 、投資者或消費(fèi)者，而人工智能技術(shù)將在未來發(fā)揮改變游戲規(guī)則的影響力；
6.通過全球擴(kuò)張 ，私營企業(yè)的營收增長和盈利能力有望增強(qiáng)；
7.中國前十大民營上市公司的平均市盈率為13.9 ，較整體市場溢價(jià)僅為22% 。作為對比，2021年時(shí)中國前十大私營公司的市值溢價(jià)水平為74% ，而美國“七巨頭 ”估值較整體市場溢價(jià)43%；
8.全球資金回歸中國 ，以及國內(nèi)耐心資本和被動資本的持續(xù)增長，應(yīng)會給指數(shù)權(quán)重股帶來不成比例的好處 。
中國“十巨頭”
高盛認(rèn)為 ，要在大量上市的民營企業(yè)領(lǐng)域取得成功的投資回報(bào) ，仍然需要選擇性。
高盛效仿美股的“七巨頭（Mag 7） ”，提出了中國股票市場的“十巨頭（Prominent 10） ” 。
他們分別是：騰訊 、阿里巴巴、小米 、比亞迪 、美團(tuán)、網(wǎng)易 、美的 、恒瑞醫(yī)藥、攜程和安踏 。
上述十家公司的總市值達(dá)1.6萬億美元 ，占MSCI中國指數(shù)權(quán)重的42% ，日交易額達(dá)110億美元。
高盛分析師預(yù)計(jì)，未來兩年“十巨頭”的盈利將增長13%（復(fù)合年增長率），市盈率為16倍。
“十巨頭 ”將共同體現(xiàn)中國人工智能/科技發(fā)展、“走出去 ” 、新消費(fèi)以及提高股東回報(bào)等最新經(jīng)濟(jì)主題 。
此外 ，劉勁津特別指出 ，投資民營企業(yè)并不意味著排斥國有企業(yè)——高盛重申，其仍偏好于“高質(zhì)量”的中國國有企業(yè)和股東回報(bào)組合 。
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