互聯互通機制下，港股通為希望多元化資產配置的內地投資者提供了機遇 ，也為香港市場注入了新的流動性和活力。
9月2日 ，南向資金凈買入92.81億港元，年度凈買入額超1萬億港元 ，創下互聯互通機制開通以來的最高紀錄 。截至目前 ，南向資金累計凈買入港股市場的金額接近4.7萬億港元，同樣刷新了歷史紀錄 。
在內地投資者加碼買入的背景下，南向資金在港股市場的成交占比也在不斷提升。受訪人士表示 ，今年以來 ，港股市場因南向資金持續流入，流動性已有明顯提升 ，對于估值與交易層面均有正向推動 。未來隨著海外資金的重新回流 ，或將進一步帶來推升效應 。
年度凈買入額突破萬億港元
今年以來，受益于估值修復、海外貨幣政策轉向 ，以及國內刺激政策預期上升等因素 ，港股市場出現明顯回升。截至目前，恒生指數 、恒生科技指數的年度漲幅均在20%以上。
在港股市場回暖的背景下 ，今年以來 ，南向資金加碼凈流入港股市場 。9月2日，南向資金凈買入92.81億港元 ，使得年度凈買入額已超萬億港元關口 ，創下互聯互通機制開通以來的最高紀錄 。
拉長時間來看，2020年至2024年，南向資金成交凈買入額分別為6721.25億港元 、4543.96億港元、3862.81億港元 、3188.42億港元和8078.69億港元。截至目前 ，南向資金累計凈買入港股市場的金額接近4.7萬億港元 ，同樣刷新了歷史紀錄 。
對于今年以來南向資金加碼流入港股市場的情況，暢力資產董事長寶曉輝在接受證券時報記者采訪時表示 ，港股市場的效應回歸是吸引南向資金加碼買入的主要原因 。今年以來 ，港股市場表現亮眼，恒生指數不斷刷新年內高點 ，年內漲幅在全球主要市場中居前 ，同時市場牛股頻出，小米集團 、泡泡瑪特、老鋪黃金等明星股不斷刷新歷史新高 ，這種顯著的“賺錢效應”吸引著內地資金源源不斷地流入 ，形成了資金持續流入的良性循環。
同時，低估值和高股息也吸引著南向資金流入港股市場 。“港股市場整體估值處于歷史較低區間 ，對內地資金而言具備極高的吸引力 ，恒生指數滾動市盈率相較于A股市場也存在明顯的估值折價優勢 。與此同時，部分港股板塊及個股展現出較高的股息率，在當前國內利率持續走低的大環境下 ，相較A股的股息率 ，港股資產的股息率更高，對于那些風險偏好較低、注重資產長期穩健增值的投資者而言 ，港股的吸引力不言而喻。 ”寶曉輝說道 。
香港國際金融中心建設等政策紅利以及港股IPO市場的重啟 ，也為港股市場注入了活力，吸引南向資金持續流入 。融智投資基金經理兼高級研究員包金剛向證券時報記者表示 ，港股作為人民幣國際化及中概股回歸的重要平臺 ，其戰略定位與估值優勢正吸引內外資金對其價值進行合力重估，南向資金因此更傾向于將港股作為長期配置的重要選擇。
此外 ，“港股擁有諸多獨特投資標的 ，如大型科技股 、新消費標的等，為資金提供了差異化的配置選擇 。 ” 包金剛表示 。
定價權不斷提升
近年來 ，南向資金已從港股市場的重要參與者成長為核心動力。Wind數據顯示 ，截至8月26日，南向資金持有港股市場的總市值約為5.94萬億港元，占港股市場總市值比例超13%。
更值得關注的是 ，南向資金持續加碼流入的情況下 ，今年以來的成交金額占港股市場的成交總額的比例已攀升至45%以上，而2024年為34.63% 。
隨著南向資金定價權提升 ，其對港股的影響將愈發深遠 。寶曉輝表示 ，過去，外國投資者基于投資溢價邏輯 ，經常要求更高的風險補償 ，于是長期壓制了港股估值，導致了過去A股和港股相同公司的溢價率偏離甚多 ，而南向資金的流入使得港股能夠更大程度反映內地資金的行為邏輯和風險偏好 ，推動港股市場走出與中國經濟基本面聯動的獨立行情，優化市場定價邏輯 ，促進港股市場整體估值回歸。而且南向資金定價權的提升增強了內地與香港資本市場的聯動性 。
證券時報記者梳理發現 ，近年來，南向資金主攻方向主要有兩個：一是偏好低估值 、高股息的資產，二是偏好高彈性的科技資產 。華輝創富投資總經理袁華明向證券時報記者表示 ，內地資金偏好分紅高的國內行業龍頭 ，一定程度使得港股市場風格出現“A股化”的變化。長期來看，港股和A股市場聯動可能性正在逐漸加大 。
不過 ，盡管南向資金目前在港股市場的影響越來越大 ，但其不存在 “絕對定價權 ” 。 寶曉輝分析指出，港股的借券做空機制使得海外投資者可以先通過向他人借入證券出售 ，無需持倉即可實現賣出 ，對于股價的短期走勢往往起到重要作用，而南向資金暫時還無法參與賣空。
凈流入速度或將放緩
今年8月以來 ，港股市場整體保持震蕩走勢 ，南向資金凈流入速度有所放緩 。8月4日，南向資金曾凈流出180.92億港元 ，8月13日凈流出82.77億港元 ，8月20和8月28再次出現上百億港元凈流出，凈流出額分別為146.82億港元和204.42億港元 。
寶曉輝表示，南向資金后續仍有一定凈買入空間 ，但流入速度可能會有所放緩。目前港股市場雖有一定漲幅 ，但整體估值處于歷史較低區間，而且高股息板塊相較內地具備更高的吸引力 ，在當前國內利率持續走低的大環境下 ，對于那些風險偏好較低、注重資產長期穩健增值的投資者而言，港股高股息股的吸引力在增強 。
不過 ，隨著A股市場近期接連走高 ，上證指數不斷刷新10年新高，無論是指數層面還是板塊層面 ，都釋放出遠超港股的 “即時賺錢效應 ” ，寶曉輝預計，港股市場雖有估值優勢 ，但短期表現相對滯后 。在這種情況下 ，投資機構和個人更傾向于將倉位集中在 A 股市場，以捕捉當下更強的賺錢機會，從而影響對港股的配置 ，直接導致南向資金流入速度放緩。
明澤投資基金經理高安婧則表示 ，南向資金凈買入主要源自人民幣資產重估 、港股估值洼地效應等因素，對應今年以來 ，港股在全球主要股市中表現突出 ，賺錢效應得到強化，這種趨勢仍有望持續。
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