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文丨財(cái)聯(lián)社

自今年以來，中特估這一概念時(shí)常被市場提起。正如機(jī)構(gòu)此前指出，這一概念是港股新核心資產(chǎn)，低估值、高股息率屬性導(dǎo)致其在弱市中相對抗跌，更具防御性，高股息策略在港股中長盛不衰。

對此光大證券指出，未來“中特估”的主線地位或仍不變，行情或?qū)l(fā)生結(jié)構(gòu)性變化，景氣上行的央國企或是未來“中特估 ”主線的重要組成部分。

他們指出，雖然當(dāng)前“中特估”行情相對低迷，但從政策、資金以及資產(chǎn)回報(bào)來看，預(yù)計(jì)未來“中特估”或仍有較好的投資機(jī)會。不過，由于資本市場發(fā)展規(guī)律、估值可持續(xù)性等因素，未來“中特估 ”主線行情或不同于前期央國企估值全面修復(fù)的行情，景氣持續(xù)上行的央國企或?qū)⑹艿酵顿Y者青睞，成為“中特估”主線的重要組成部分。

新一輪國企改革或是未來“中特估”主線行情的催化劑和阿爾法方向之一

光大證券指出，新一輪國企改革或?qū)⒊蔀槲磥怼爸刑毓?”主線行情的催化劑之一。當(dāng)前“中特估 ”行情相對較為低迷，而從歷史來看，受國企改革相關(guān)事件和政策的催化，國企改革往往能催化相應(yīng)的“國企行情” ，疊加中國特色估值體系，新一輪國企改革或?qū)⒊蔀槲磥怼爸刑毓?”主線行情的催化劑之一。

國企改革或?qū)⑹俏磥怼爸刑毓? ”主線行情的阿爾法方向之一。從歷史來看，國企改革往往能催化“國企行情”，并且國企改革相關(guān)國企的資產(chǎn)質(zhì)量往往能顯著提升，當(dāng)前新一輪國企改革將啟，未來相關(guān)國企的景氣有望持續(xù)上行，成為未來“中特估”主線的重要組成部分。

此外，從歷史來看，由國企改革催化的“國企行情 ”期間，國企改革相較于國企整體具有明顯的超額收益。因此，新一輪國企改革相關(guān)國企或?qū)⒂瓉泶骶S斯雙擊，成為未來“中特估”主線行情的阿爾法方向之一。

國企兩大方向值得關(guān)注

光大證券指出，新一輪國企改革下，重點(diǎn)關(guān)注央企的并購重組以及國企改革專項(xiàng)行動兩個(gè)方向。

新一輪國企改革下，重點(diǎn)關(guān)注部分有并購重組預(yù)期的相關(guān)央企以及以“科改行動”、“雙百行動 ”為代表的專項(xiàng)行動相關(guān)國企的投資機(jī)會。一方面，中央企業(yè)提高上市公司質(zhì)量暨并購重組工作專題會于6月召開。另一方面，專項(xiàng)工程作為國企改革的重要抓手，具有改革風(fēng)向標(biāo)意義，5月“科改行動”和“雙百行動”雙雙擴(kuò)圍。因此，未來部分有并購重組預(yù)期的相關(guān)央企以及以“科改行動 ” 、“雙百行動”為代表的專項(xiàng)行動相關(guān)國企或?qū)⒙氏扔瓉砀母?。

方向一：具有并購重組預(yù)期相關(guān)的央企，主要包括三類投資機(jī)會，一是推動央企做強(qiáng)做優(yōu)帶來的相關(guān)資產(chǎn)注入、并購重組的機(jī)會；二是戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)央企專業(yè)化和產(chǎn)業(yè)化整合的投資機(jī)會，主要包括人工智能、工業(yè)母機(jī)、集成電路等領(lǐng)域的央企；三是缺乏持續(xù)經(jīng)營能力、長期喪失融資功能等央企的調(diào)整。

方向二：以“科改行動”、“雙百行動”為代表的國企改革專項(xiàng)行動中相關(guān)的優(yōu)質(zhì)上市央國企。對于“科改行動 ”相關(guān)企業(yè) ，建議關(guān)注研發(fā)投入強(qiáng)度較高以及“科改行動”實(shí)施以來，實(shí)施過股權(quán)激勵的“科改企業(yè)”；對于“雙百行動 ”相關(guān)企業(yè)，建議關(guān)注“雙百行動”實(shí)施以來未進(jìn)行重大重組且資產(chǎn)質(zhì)量較高的“雙百企業(yè)”。

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